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基本面向好推升滬鋅

2017/11/23 17:36:50      點擊:

近期,倫鋅在3100美元/噸遇到強支撐后回升,當前已經站上所有均線。我們認為短期宏觀面沒有發生系統性風險的可能,并且鋅基本面整體表現良好,這將支撐鋅價企穩回升,建議投資者以多頭思路為主。



  發生系統性風險的可能性較低


  當前主要經濟體發生系統風險的可能性較低,隨著經濟復蘇和制造業擴張,基本金屬需求增加的可能性較大。在主要的經濟體中,美國經濟增長勢頭良好,通脹回暖以及失業率連續下調,美聯儲12月加息概率基本確定,市場認為2018年美聯儲將加息3—4次。對于歐洲市場,雖然英國脫歐有可能給英國以及歐元區經濟帶來風險,但歐洲經濟整體復蘇的勢頭沒有發生改變,我們認為歐央行后期將繼續維持量化寬松政策。中國經濟增長強勁,全球多家機構上調中國經濟增長預期,其中IMF已經四次上調中國經濟增速,將2017年經濟調整至增長6.8%。


  供需邏輯是支撐價格的主要因素


  鋅精礦供應持續偏緊,精煉鋅產量下滑。受環保因素影響,國內中小型鋅礦復產困難。數據顯示,1—8月中國鋅精礦產量為329.2萬噸,同比下滑9.2%。國內鋅精礦加工費下調幅度較大,其中南方地區加工費成交重心為3550元/噸,較7月份下滑約400元/噸,北方地區加工費亦有所下滑。進口方面,鋅精礦供應仍顯不足,雖然1—9月份鋅精礦進口量為188.78萬噸,同比增加33.55%,但仍低于2015年同期進口量236.69萬噸,表明2016年鋅精礦進口量基數較低。受此影響,精煉鋅供應受限,1—10月中國精煉鋅產量為505.4萬噸,同比下滑2.1%。我們認為,未來全球缺乏大型鋅礦復產和投產,鋅精礦供應偏緊的態勢將延續,精煉鋅產量將持續受到限制。

  

  我們對鋅終端消費相對樂觀,認為消費增速明顯好于供應增速。對于房地產市場,一二線城市有大量住房需求尚待滿足,三四線有大量的棚戶區亟待改造,以及農業人口還有進城購房需求,這將拉動房地產總需求,所以后期房地產開發投資完成額有可能企穩。而基建維持高速增長,1—10月基建投資累計同比增長15.85%,與1—9月增速水平相當。三季度凈增落地PPP項目投資額7959億元,創兩年來季度新高,這將支撐基建投資的高速增長。對于消費品行業,1—10月空調、家用電冰箱、冷柜等家電同比增速提高。


  短期逢低買入為主


  受中國鋅需求增加和鋅精礦供應緊張影響,全球鋅供需缺口逐漸擴大。世界金屬統計局數據顯示,1—8月全球鋅供應缺口為45.5萬噸,處于連續擴大的狀態。同時,鋅庫存整體處于較低位置,當前LME庫存為22.5萬噸,較11月初下降2.9萬噸,SHFE庫存和社會庫存亦較11月初小幅下滑,這印證了鋅供應偏緊。


  當前,鋅現貨升水依然處于較高水平,表明現貨基本面依然良好,我們判斷鋅價調整之后依然存在上漲空間。從技術上看,滬鋅1801合約維持多頭格局,并且價格站上所有均線,建議投資者短期以逢低買入為主。


  (來源:國泰君安期貨)

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